Tr52Tr
New member
Bu ay Fed’in faiz oranlarını artırması bekleniyor. Usta analist Arkadiusz Sieron’a göre, sanılanın bilakis, sıkılaştırmanın altın için olumsuz olması gerekmiyor. Analist tarihî perspektiften sıkılaştırma döngülerine bakıyor. Arkadiusz Sieron’un ufuk açıcı yazısını Kriptokoin.com okuyucuları için hazırladık.
Sıkılaştırma döngülerinde altının performansı nasıldı?
Mart 2022 – Fed’in niceliksel gevşemeyi bitmiş oldurmesi ve bir pandemi krizinden kurtulma sırasında birinci defa federal fon oranını artırması bekleniyor. Kalkıştan daha sonra, Fed muhtemelen devasa bilançosunu küçültmeye başlayacak ve faiz oranlarını birkaç defa daha artıracak. bu biçimdece, para siyasetinin sıkılaştırılması yavaş yavaş gerçek oluyor. Altın soru şu: Sarı metal bu şartlar altında nasıl davranacak?
Geçmişe bakalım. 2015-2019’un son sıkılaşma döngüsü altın fiyatları için pek olumluydu. Sarı metal bu vakitte 1.068 dolardan 1.320 dolara yükseldi (burada aylık ortalamaları kastediyorum), aşağıdaki grafikte gösterildiği üzere yaklaşık %24 çıkar sağladı.
Nitekim kıymetli olan, altının yükseliş ayı olan Aralık 2015’te tabana vurmuş olması. ötürüsıyla, bu kısmın bir yineını görürsek, altın 1.800 dolardan ayrılmalı ve kuzeye, cennetteki boğalar diyarına gitmeli. Lakin Aralık 2015’te gerçek faizler tepeye ulaşırken, Ocak 2016’da ABD doları mahallî tepeyi buldu. Bu faktörler, birkaç yıl evvel altın fiyatlarının fırlamasına yardımcı oldu, fakat bu sefer bir daha ortaya çıkmaları gerekmiyor.
Biraz daha derine inelim. Daha evvelki sıkılaştırma döngüsü 2004 ile 2006 içinde gerçekleşti ve Fed’in faiz oranlarını 400 baz puandan fazla artırmasına karşın, bugün düşünülemez bir şey olan altın için de mükemmel bir vakitti. Aşağıdaki grafiğin gösterdiği üzere, sarı metalin fiyatı (aylık ortalama) 392 dolardan 634 dolara, yani %60’ın üzerine çıktı. Tıpkı bugün olduğu üzere, bu biçimde da enflasyon yükseliyordu, lakin bununla birlikte şu anda eksik olan bir faktör olan ABD doları endeksinde büyük bir zayıflık periyoduydu.
Hatta biraz daha geçmişe gidelim. Fed, 1994-1995 ve 1999-2000 devirlerinde federal fon oranını da yükseltti. Aşağıdaki grafik, bu durumların altın fiyatları için pek nötr olduğunu gösteriyor. Birincisinde altın yatay süreç gördü, ikincisinde ise düştü, yükseldi ve düşüşe döndü. Daha da değerlisi, tıpkı 2015’te olduğu üzere, 1999’un başlarındaki kalkıştan daha sonrasında sarı metal tabana vurdu.
1980’lerde iki ana sıkma döngüsü vardı ve her ikisi de sarı metal için açıkça olumsuzdu. 1983-1984’te altın fiyatı, yükselen enflasyona karşın 491 dolardan 348 dolara %29 düşerken, 1988-1989’da aşağıdaki grafikte gorebileceğiniz üzere %12 daha düştü.
Sonunda vakitte geriye seyahat yaparak Büyük Stagflasyon devrine gittik! 1970’lerde, aşağıdaki tablonun gösterdiği üzere, Fed’in sıkılaştırma döngüleri altın için genel olarak olumluydu. 1972’den 1974’e kadar olan devirde, sarı metalin ortalama aylık fiyatı 48 dolardan 172 dolara, yani %257’ye yükseldi. 1977-1980 içindeki sıkılaşma altın için daha da düzgün bir periyottu. Fiyatı 132 dolardan 675 dolara, yani %411’e fırladı. tıpkı vakitte, 1980-1981’deki nakdî sıkılaştırma, sarı metalin ondan sonrasında 409 dolara düşmesiyle pek olumlu olmadığını kanıtladı.
Döngülerin altın üstündeki etkisinin tahlili
2022 altın piyasası için tarihî analizimizin tesirleri nelerdir? Birincisi, Fed’in sıkılaştırma döngüsü altın için berbat olmak zorunda değil. Bu raporda, altın piyasası için dördü yükseliş, ikisi nötr ve üçü düşüş olmak üzere dokuz sıkılaştırma döngüsünü inceledim. İkincisi, tüm olumsuz olaylar 1980’lerde meydana gelirken, 21. yüzyılın en son iki döngüsü altın fiyatları için olumluydu. 2022 sıkılaştırma döngüsü için güzele işaret ediyor.
Üçüncüsü, kilit nokta, her vakit olduğu üzere, daha geniş makroekonomik bağlamdır. Yani ABD doları, enflasyon ve gerçek faiz oranlarında neler olduğu. Örneğin, 1970’lerde Fed, yükselen enflasyonun ortasında faiz oranlarını yükseltiyordu. Lakin, Mart 1980’de yıllık TÜFE oranı tepe yaptı ve uzun bir dezenflasyon devri başladı. Bu niçinle, sıkılaşma döngüleri 1970’lerde genel olarak olumlu, 1980’lerde ise olumsuzdu.
Bu niçinle, yüzeyden bakıldığında, yüksek enflasyonun eşlik ettiği mevcut sıkılaştırmanın altın için üst taraflı olması gerektiği görülüyor. Lakin enflasyonun bu yıl tepe yapması bekleniyor. Bu olursa, gerçek faiz oranları daha da yükselebilir ve altın meblağları üzerinde aşağı taraflı baskı oluşturabilir.
Lütfen gerçek federal fon oranının rekor seviyede düşük olduğunu unutmayın. Enflasyon doruğa ulaşırsa, altın boğalarının tek umudu, Fed’in sıkılaştırma döngüsünün tarihi olarak bir ekonomik yavaşlama yahut sakinlik tarafınca takip edildiği göz önüne alındığında, ya ABD dolarında düşüş eğilimi (küresel toparlanma ve ECB’nin para siyaseti sıkılaştırması içinde) ya da faiz oranlarının izlediği yol hakkındaki piyasa beklentilerinde güvercin bir değişim olacaktır.
Sıkılaştırma döngülerinde altının performansı nasıldı?
Mart 2022 – Fed’in niceliksel gevşemeyi bitmiş oldurmesi ve bir pandemi krizinden kurtulma sırasında birinci defa federal fon oranını artırması bekleniyor. Kalkıştan daha sonra, Fed muhtemelen devasa bilançosunu küçültmeye başlayacak ve faiz oranlarını birkaç defa daha artıracak. bu biçimdece, para siyasetinin sıkılaştırılması yavaş yavaş gerçek oluyor. Altın soru şu: Sarı metal bu şartlar altında nasıl davranacak?
Geçmişe bakalım. 2015-2019’un son sıkılaşma döngüsü altın fiyatları için pek olumluydu. Sarı metal bu vakitte 1.068 dolardan 1.320 dolara yükseldi (burada aylık ortalamaları kastediyorum), aşağıdaki grafikte gösterildiği üzere yaklaşık %24 çıkar sağladı.
Nitekim kıymetli olan, altının yükseliş ayı olan Aralık 2015’te tabana vurmuş olması. ötürüsıyla, bu kısmın bir yineını görürsek, altın 1.800 dolardan ayrılmalı ve kuzeye, cennetteki boğalar diyarına gitmeli. Lakin Aralık 2015’te gerçek faizler tepeye ulaşırken, Ocak 2016’da ABD doları mahallî tepeyi buldu. Bu faktörler, birkaç yıl evvel altın fiyatlarının fırlamasına yardımcı oldu, fakat bu sefer bir daha ortaya çıkmaları gerekmiyor.
Biraz daha derine inelim. Daha evvelki sıkılaştırma döngüsü 2004 ile 2006 içinde gerçekleşti ve Fed’in faiz oranlarını 400 baz puandan fazla artırmasına karşın, bugün düşünülemez bir şey olan altın için de mükemmel bir vakitti. Aşağıdaki grafiğin gösterdiği üzere, sarı metalin fiyatı (aylık ortalama) 392 dolardan 634 dolara, yani %60’ın üzerine çıktı. Tıpkı bugün olduğu üzere, bu biçimde da enflasyon yükseliyordu, lakin bununla birlikte şu anda eksik olan bir faktör olan ABD doları endeksinde büyük bir zayıflık periyoduydu.
Hatta biraz daha geçmişe gidelim. Fed, 1994-1995 ve 1999-2000 devirlerinde federal fon oranını da yükseltti. Aşağıdaki grafik, bu durumların altın fiyatları için pek nötr olduğunu gösteriyor. Birincisinde altın yatay süreç gördü, ikincisinde ise düştü, yükseldi ve düşüşe döndü. Daha da değerlisi, tıpkı 2015’te olduğu üzere, 1999’un başlarındaki kalkıştan daha sonrasında sarı metal tabana vurdu.
1980’lerde iki ana sıkma döngüsü vardı ve her ikisi de sarı metal için açıkça olumsuzdu. 1983-1984’te altın fiyatı, yükselen enflasyona karşın 491 dolardan 348 dolara %29 düşerken, 1988-1989’da aşağıdaki grafikte gorebileceğiniz üzere %12 daha düştü.
Sonunda vakitte geriye seyahat yaparak Büyük Stagflasyon devrine gittik! 1970’lerde, aşağıdaki tablonun gösterdiği üzere, Fed’in sıkılaştırma döngüleri altın için genel olarak olumluydu. 1972’den 1974’e kadar olan devirde, sarı metalin ortalama aylık fiyatı 48 dolardan 172 dolara, yani %257’ye yükseldi. 1977-1980 içindeki sıkılaşma altın için daha da düzgün bir periyottu. Fiyatı 132 dolardan 675 dolara, yani %411’e fırladı. tıpkı vakitte, 1980-1981’deki nakdî sıkılaştırma, sarı metalin ondan sonrasında 409 dolara düşmesiyle pek olumlu olmadığını kanıtladı.
Döngülerin altın üstündeki etkisinin tahlili
2022 altın piyasası için tarihî analizimizin tesirleri nelerdir? Birincisi, Fed’in sıkılaştırma döngüsü altın için berbat olmak zorunda değil. Bu raporda, altın piyasası için dördü yükseliş, ikisi nötr ve üçü düşüş olmak üzere dokuz sıkılaştırma döngüsünü inceledim. İkincisi, tüm olumsuz olaylar 1980’lerde meydana gelirken, 21. yüzyılın en son iki döngüsü altın fiyatları için olumluydu. 2022 sıkılaştırma döngüsü için güzele işaret ediyor.
Üçüncüsü, kilit nokta, her vakit olduğu üzere, daha geniş makroekonomik bağlamdır. Yani ABD doları, enflasyon ve gerçek faiz oranlarında neler olduğu. Örneğin, 1970’lerde Fed, yükselen enflasyonun ortasında faiz oranlarını yükseltiyordu. Lakin, Mart 1980’de yıllık TÜFE oranı tepe yaptı ve uzun bir dezenflasyon devri başladı. Bu niçinle, sıkılaşma döngüleri 1970’lerde genel olarak olumlu, 1980’lerde ise olumsuzdu.
Bu niçinle, yüzeyden bakıldığında, yüksek enflasyonun eşlik ettiği mevcut sıkılaştırmanın altın için üst taraflı olması gerektiği görülüyor. Lakin enflasyonun bu yıl tepe yapması bekleniyor. Bu olursa, gerçek faiz oranları daha da yükselebilir ve altın meblağları üzerinde aşağı taraflı baskı oluşturabilir.
Lütfen gerçek federal fon oranının rekor seviyede düşük olduğunu unutmayın. Enflasyon doruğa ulaşırsa, altın boğalarının tek umudu, Fed’in sıkılaştırma döngüsünün tarihi olarak bir ekonomik yavaşlama yahut sakinlik tarafınca takip edildiği göz önüne alındığında, ya ABD dolarında düşüş eğilimi (küresel toparlanma ve ECB’nin para siyaseti sıkılaştırması içinde) ya da faiz oranlarının izlediği yol hakkındaki piyasa beklentilerinde güvercin bir değişim olacaktır.